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原文作者：@nigdaemon

来源：不确定思维

自从9月15日以太坊2.0合并以来，加密市场一下安静了下来，有时甚至寂静的有些吓人。

XEN的免费mint，大概是近一个也以来除了被黑事件以外唯一的热点了。

市场预冷，宏观不可控因素过多，人心容易涣散，受不了离开的人也会越来越多。

这种时候，只有多给自己洗洗脑壳，或许才能坚持到下一次浪潮到来。

掰着指头往后数一数，离下次大饼减半还有一年半载，如果这个叙事依然有效，那下一次牛市还有两年。

个人到不是很期待下一次减半，大概率很难像以前那样对市场造成非常大的推力，毕竟供给侧变化不大，还要看需求侧有什么新的叙事逻辑。

回头看，每一次加密叙事大的出圈，都是在内部发酵几轮后，才产生了外部赚钱效应的广泛传播。

所以个人觉得，下一次大概率仍然会是从内部的某一个局部的新玩法、新ponzi开始，开始可能也只是一部分人的非共识所驱动。

下面简单叨叨一些自己最近观察和思考的叙事发展方向：

一、真实收益产品

从DeFi Summer以来，参与DeFi项目大部分的收益来源，都是通过各种方法获取项目代币，并在二级市场出售。

2020年yearn的yDAI产品，当时收益率一度有10-20%，同期很多机枪池产品，都有非常高的U本位收益。追其本质，依然是通过挖各种项目代币出售的收益。

这些挖矿收益，并不能算是真实收益，本质上跟炒B没有太大区别。

在Uniswap提供LP获得的交易手续费，在AAVE提供贷款的利息，这些可以算是真实收益，它们是在没有代币激励的情况下，可以持续产生的资金费。

做LP收益虽然高，但无常风险大，搞不好要亏。AAVE借贷相对安全，但利息又很低，目前都比不上传统商业银行。

在加密市场，衍生品交易一直是能获得高额手续费的业务，但大部分流量都被头部交易所垄断了。

上一个周期中，虽然有很多DeFi的衍生品项目，但大多交易量不行。DyDx这种也是靠着代币补贴吸引了一些用户。